美国劳工部周三公布的数据显示，受能源价格回落影响，8月美国整体CPI同比增速由前值2.9%降至2.5%，基本符合预期；核心CPI受租金通胀影响，同比增速持平于3.2%，略超市场预期。

该数据发布后，海外市场对于9月美联储大幅降息50个基点的期待明显降低，CME数据显示，9月美联储降息25个基点的概率升至85%，对美联储政策更敏感的美债2年期收益率回落至3.63%附近，美债10年期收益率在3.64%附近。

对此，中信证券研究指出，美国8月CPI基本符合预期，整体而言延续了“中规中矩”的基调，但核心CPI读数受租金通胀影响而出现瑕疵。

在通胀趋缓但有瑕疵、就业降温但有韧性的背景下，美联储依然处于“风险管理式”而非“危机应对式”的决策框架之中，在呵护劳动力市场状况的同时也需要兼顾尚存粘性的物价环境、尽量减小通胀卷土重来的风险。中信证券认为，美联储已具备降息条件、可减弱当前政策的限制性，但不必急于快速降息，维持年内降息三次、每次25个基点的预测。

具体投资建议方面，中信证券表示，近期市场在通胀缓和的基调中对增长方面的数据表现较敏感、对通胀方面的数据反应较平淡，资产配置上可留意短端美债、防御性美股的配置机会。中信证券预计，就美债而言，通胀压力的缓和与“哈里斯交易”的升温或许能巩固降息预期，同时经济增长动能虽有放缓迹象但仍具韧性，故短债收益率下行潜力可能大于长债。就美股而言，市场对美国增长动能的担忧短期似乎较难逆转、可考虑防御性板块的配置机会，同时降息周期的开启通常意味着企业融资负担的逐步降低，这对于兼具资本密集属性、防御特性和充裕自由现金流的医疗保健行业或较有利。

7月美国非农数据大幅不及预期，引发市场开始关注美国经济的非线性下行风险。8月非农数据则“有好有坏”，显示美国经济或处于弱而不衰的状态。开源证券认为，对市场而言，衰退预期交易是当下较为顺畅的路径。从美联储官员们近期发言来看，均认为当前劳动力市场对通胀不再有支撑，去通胀进程取得明显进展。

开源证券表示，从8月通胀数据来看，市场上和美联储可能都对通胀问题稍显乐观，核心服务通胀的边际反弹，一方面显示劳动力市场虽接近均衡，但由于总体薪资增速仍相对较高，实际薪资增速并未出现较大程度的回落；另一方面，由于市场对降息预期交易的较为充分，金融环境宽松，居民与企业部门能够更加便利的获得金融支持，因此需求端或保持了相对韧性。

“当前的数据对于美联储9月降息并不构成阻碍，就业市场出现了明显降温，且总体通胀水平连续回落，因此美联储进行预防式降息仍然可行。”开源证券表示。