投资要点：                                                                                                       重大资产重组完成，国网系云网融合平台再出发。2019年年底公司完成重大资产重组，注入国网信息产业集团下属的中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家云网融合业务公司100%股权，同时将除福堂水电40%股权、阳光电力9%股权外的发配电资产全部置出。随着资产重组完成，公司转型为国网旗下云网融合业务平台，并于2020年初正式更名国网信通。公司2020年实现营业总收入69｜.99亿元，比上年同期减少9.86%，主要系上年同期数据包括了公司原水电购售业务，剔除该因素后营业收入增幅为4.66%；全年实现归母净利润6.3亿元，同比增长28.02%，虽然略低于我们预期的6.8亿元，在疫情影响下仍然相当的增长已属不易。             国网按下“数字新基建”快进键，公司有望充分受益。国家电网2020年上半年确立能源互联网型企业战略目标，发布“数字新基建”十大重点建设任务，聚焦大数据中心、工业互联网、 5G、人工智能、电力北斗应用等“新基建”领域，以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点，带动上下游企业共同发展。2020年9月国务院国资委下发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，强调充分发挥国有企业新基建主力军优势，积极开展5G、工业互联网、人工智能等新型基础设施投资和建设，形成经济增长新动力。在上述两大战略目标下，我们认为国家电网未来信息化相关支出有望持续增长，公司作为国网系的核心云网融合平台将充分受。                                                                                                               2020年公司订单及业务布局步伐加速。2020年公司围绕国网“数字新基建”做了诸多布局，订单及业务布局有所加速。公司2020年9月底公告预中标国家电网信息化项目2020年第三次服务和设备招标采购合计金额约5亿元；2020年11月公告变更募集资金用途，转向云网基础平台光纤骨干网及“互联网+”电力营销平台等IDC业务建设，变更方案包括四个子项目，内部收益率分为17.02%、23.46%、13.48%和14.65%，均处于较高水平，全部投运后合计年利润达1.22亿元。为推动智慧物流业务的市场化运作，公司2020年12月发布公告，拟与三峡清洁能源股权投资基金等联合成立思极星能科技，公司子公司中电启明星持有标的公司35%股权。我们分析公司背靠国家电网，具备电力系统和云网融合的深度理解，在开拓算力基础设施的建设和运营方面具备较强优势，未来IDC、智慧物流等增量业务有望持续发力。